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地缘格局变迁叠加市场风向轮动，“美国例外论”的光环正逐步褪色。全球资本市场正上演戏剧性转折：港股和欧股强势突围，美股和美元同步下跌。
昨日，全球资本市场深陷“美国经济衰退”漩涡之际，中国A股周二尾盘异军突起，深V反弹翻红。这幕“万绿丛中一点红”的奇观，引发投资者争相截屏留念，定格标志性的市场时刻。
如今，“东升西落”的叙事正穿透汇率市场，人民币资产重估逻辑迎来关键性突破。
“东升西落”的风吹向人民币
周二，人民币出现惊人一幕：在岸、离岸人民币携手走强，双双刷新近四个月新高，距离200日移动均线仅一步之遥。
美元/离岸人民币周二下挫366点，跌幅达0.5%，收报7.2268元，创11月8日以来最低收盘价。当前汇价与200日均线7.2220元仅余48点空间。
在岸市场方面，美元/人民币下跌0.4%至7.2275元，其200日均线支撑位下移至7.2173元。
彭博Markets Live评论指出，近期人民币汇率与中国股市的联动性显著增强，交易员在汇率定价中更多参考股市表现。
自2月底以来，人民币汇率与股市在日内波动中趋于同步，反映出资本项下资金流动及市场情绪共振对短期汇率的影响。分析指出，若中国资产重估逻辑延续，股市走强或进一步提振人民币。
此前，港股通南下资金放量通常被视为离岸人民币的利空因素，因境内投资者需卖出人民币兑换港元投资港股。2月时港股上涨与离岸人民币下跌的反向波动仍较明显，但当前这一关联性已趋弱，表明人民币资产与股市的同步交易规模可能占据主导。
离岸人民币近期维持平稳走势，贬值压力明显缓解，市场对聚焦于“东升西落”等结构性主题。
国际资金流向变化亦为关键变量。近期美国经济担忧升温引发美股调整，资金短暂涌入日元、美债等避险资产。但若中国稳增长政策逐步显效，叠加人工智能等科技产业叙事强化并带动权重板块估值修复，中国股市有望吸引更多国际增量资金流入。这一趋势或重塑人民币定价逻辑，使其与风险资产的联动更为紧密。
中银证券全球首席经济学家管涛在周一发布的报告中建议，在“特朗普交易退潮、中国资产重估”的背景下，企业与个人应重新评估持有美元资产或进行外币理财的潜在收益。
外资唱多中国股票
“东升西落”的叙事是从股市开始的。2025年初DeepDeek横空出世，刺破了英伟达等美股高估值泡沫的同时，点燃投资者对中国科技股的热情。
今年MSCI中国指数(MSCI China Index)上涨超20%，大幅跑赢标普500指数，成为全球表现较好的市场之一。引发华尔街开始重新为重估中国股票。
高盛中国股市正迎来“史上最强开局”
3月9日，高盛在最新报告中指出，今年中国股票市场经历了有史以来最强的开年表现，与此同时，美国股市近期出现疲软和动荡，这令越来越多海外投资机构开始考虑增持中国股票。在中国政策支持强劲、科技不断突破的背景下，相信中国股票市场的涨势将比去年9月更为持久。
高盛已在多个场合“点赞”中国股市了。2月17日，高盛首席中国股票策略师刘劲津称，DeepSeek的横空出世引发市场对中国科技进步的乐观情绪，中国股市在近来强劲上涨之后还有望进一步走高。2月23日，高盛在题为《是时候实施“A计划”了》的研报中指出，在估值优势和政策预期支撑下，A股有望在未来三个月内迎来追赶反弹。
花旗：提升中国股票评级 下调美国股票评级
11日，花旗全球宏观研究主管Dirk Willer团队最新报告引发市场关注，该行将中国股市评级上调至增持，同时下调美股至中性。这是花旗自2023年10月超配美股以来首次转向，团队认为美国经济数据可能在未来数月持续弱于其他地区，而中国资产在估值和政策支持下仍具吸引力。
报告特别强调DeepSeek的AI技术突破和政府对科技行业的支持，认为这些因素尚未完全反映在估值中。值得关注的是，汇丰、摩根大通等机构近期也相继调整了对美股前景的预期。
瑞银：外资正处于逐步加仓过程中
对于近期表现优异的港股市场，瑞银中国主管房东明表示，虽然存在盘整可能性，但从估值、流动性和机构持仓来看，港股仍有望跑赢全球市场。他指出，过去一个月海外投资者参与中国股市的积极性明显提升，资金流主要来自新兴市场调仓，例如从印度、韩国转向港股。
房东明特别提到中国两会确立的经济目标务实性，以及DeepSeek在AI领域突破带来的产业链效应，将推动投资者增加对A/H股的关注。他认为A股年初走势平稳，后续增长动能更强。
Emmer Capital：资金流入亚洲的首选是中国互联网、消费股
Emmer Capital首席执行官Manishi Raychaudhuri指出，资金回流亚洲过程中，中国互联网巨头和消费品牌仍是首选标的。他认为中国科技股正处于技术实力货币化的起点，其AI应用层的成本优势将形成核心竞争力。
尽管承认美国科技股在基础设施领域的优势，Raychaudhuri强调当前市场动能明显倾向中资科技企业。他特别关注港股市场，认为头部互联网企业的估值修复尚未完成。
从人民币汇率与股市的共振走强，到国际资本持续涌入中概科技龙头，市场正在用真金白银为"东升西落"的叙事投票。
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