人民币汇率大涨近300个基点，创年内新高，发生了什么？

巧合的是，8月29日，人民币汇率突然狂飙，大涨近300个基点，并创年内新高。

究竟发生了什么？

——央行即将启动历史上首次二级市场常态化买卖国债。

业内认为，央行此举影响的绝不只是人民币汇率，还有债市、股市、楼市。

// 央行谋变 //

8月29日，央行公告称，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。

央行通过现券买断操作，在公开市场买入财政部当天滚动发行的2024年到期续作特别国债，当天分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国债02”。

现券交易是央行公开市场业务之一，但并非常规操作。

央行有关负责人曾针对央行现券买断特别国债解答称，财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债，当日央行在二级市场购入特别国债，不会对债券一级市场发行和二级市场交易形成挤出效应。综合而言，可实现财政债务总额不变、人民银行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。

值得注意的是，8月29日，央行官网“公开市场业务”专题页面中上线“公开市场国债买卖业务公告”专栏。

目前该栏目尚未更新内容。不过，在市场看来，此举显示出央行已为公开市场国债买卖业务做好准备，再次释放其将在公开市场开展国债买卖操作的信号。

华泰证券固收团队研究员张继强分析，如果在二级市场买卖国债，央行可能出于三种目的：

一是财政与货币配合。未来几年都可能发行万亿级别的特别国债，政府债务发行规模也将持续扩大，亟待财政与货币更紧密地配合，央行买卖国债可以作为配套措施以备不时之需；

二是定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具。央行更多通过OMO、MLF、再贷款等投放基础货币，都存在各自的局限性，而随着债市规模和深度加强，买卖国债投放基础货币的条件成熟；

三是在市场超调等情况下，起到市场纠偏和维护市场稳定的作用。央行买卖国债可以成为纠偏机制，较之投放流动性等可能更直接地影响市场供求，稳定市场。

// 央行大动作，人民币狂拉 //

8月29日，人民币涨近300个基点，美元兑离岸人民币、在岸美元兑人民币双双突破7.1整数关口。

从近期走势来看，7月下旬以来，人民币汇率出现多轮脉冲式上涨，从7.27附近一度涨至7.14附近。同期，美元指数持续走弱。

市场人士指出，央行如果在二级市场上常态化买卖国债，可以通过影响基础货币投放、市场利率和货币政策灵活性，进而影响人民币汇率。

业内认为，央行在二级市场上常态化买卖国债，对人民币汇率的影响主要体现在以下几个方面。

增加基础货币投放方式：

央行通过买卖国债，可以增加基础货币的投放，从而影响货币供应量，进而影响汇率。

影响市场利率：

央行买卖国债会影响市场利率，进而影响跨境资本流动，影响汇率。

提高货币政策灵活性：

央行通过买卖国债，可以更加灵活地调整货币政策，以应对外部冲击，保持汇率稳定。

从7月初到8月底，美元兑人民币的中间价从7.1316元下降到7.1299元，显示出人民币相对于美元有所升值。同时，美元兑人民币的无本金交割远期外汇（NDF）12个月汇率从7.27左右下降到6.9左右，也反映出市场对人民币未来升值的预期。

（图片来自Wind金融终端）

结合Wind数据以及相关资料，可以看到人民币汇率的波动主要受到以下因素的影响：

美国经济数据不及预期，市场对美国经济担忧提升，对美联储降息预期进一步前置，导致美元走弱。

美股大跌，美股在美国居民资产中占比超25%，美股大跌通常意味着美国居民资产负债表受损，进一步强化了市场对美联储年内降息的预期。

中国对外贸易持续较快增长，带动货物贸易项下跨境资金净流入环比增长48%，外资净增持境内债券200亿美元，境外投资者配置人民币资产的积极性依然较高。

人民币在全球支付货币排名中保持全球第四大最活跃货币的位置，占比4.74%，与2024年6月相比，人民币支付金额总体增加了13.37%。

// 如何影响楼市、股市、债市？ //

央行如果在二级市场上常态化买卖国债，对股市、债市和楼市有何影响？

市场人士认为，央行在二级市场上常态化买卖国债，对股市、债市和楼市都会产生一定的影响。这种影响的大小和方向，取决于央行买卖国债的规模、频率以及市场的预期等因素。

债市影响：

央行通过买卖国债，可以影响长端利率的走势。当央行买入国债时，会增加市场对国债的需求，从而降低长端利率；反之，当央行卖出国债时，会增加市场国债的供给，从而提高长端利率。这种操作可以避免长端利率过度偏离合理水平，有助于稳定债市的预期。

10年期国债收益率近一年走势参见下图。

（图片来自Wind金融终端）

股市影响：

长端利率的变动会影响到股市的估值。当长端利率下降时，企业的融资成本降低，有利于企业投资和经济增长，从而提高股市的估值；反之，当长端利率上升时，企业的融资成本增加，可能会抑制企业投资和经济增长，从而降低股市的估值。因此，央行买卖国债的操作，可能会对股市产生一定的影响。

楼市影响：

楼市与债市和股市的关系较为复杂。一方面，长端利率的下降可能会降低房贷利率，从而刺激楼市的购买需求；另一方面，股市的上涨可能会提高投资者的财富效应，也有利于楼市的购买需求。然而，如果长端利率的上升导致企业融资成本增加，可能会影响到企业的盈利能力，进而影响到楼市的投资需求。